銀行理財產品零收益率說明什麼

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發表時間： 2008/02/26 02:54 更新時間： 2008/02/26 02:54

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銀行理財產品零收益率說明什麼
2008-02-24 15:48:20
　　我國目前資本市場上可供交易的品種太少，只有股票作為主要投資對象，沒有自己的備兌權証市場；不開放國內投資銀行集合理財產品投向A股市場以外的機會，銀行無法推出更具有創造力和吸引力的理財產品，難為銀行去做“無米之炊”。而發展理財產品，也不是中國資本市場的根本前途。

　　就如同偵探小說愛好者喜歡看《陽光下的罪惡》之類的推理片一樣，我喜歡研究銀行新推出的理財產品，分析其背後的頭寸構成是件快樂的事情。所以，稍早時候浦發銀行理財產品“匯理財2006年第九期F2計劃”收益率為零、近日深發展“聚財寶飛躍計劃2007年1號股票籃子挂鉤型理財產品”也遭遇零收益的報道，不能不引起我的高度關注。

　　此前，我對中國銀行的理財產品“日進斗金”很感興趣，它把黃金價格約定在一個範圍之內，計算其有效計息天數。我還設計過一個理財產品：“付息儲金”，向那些把紙黃金存于銀行的客戶提供低于活期存款利息的利率，使黃金不僅可以保值還可以生息，其主要原理是捕獲美元波動率和黃金波動率之間的率差。

　　看報道，浦發銀行的理財產品大致情況是這樣的：選擇H股市場上4個有代表性的公司股票：中國石化，中銀香港，招商銀行，中國移動，計算其各自在一年內的漲跌幅度，然後套用公式：16%-(最高漲幅-最低漲幅)，如果括號內的數值大于16%，購買該理財產品的客戶就獲得零收益；如果括號內的值為零，那麼客戶就可以獲得最高收益率16%。其結果是：這四個股票中的漲幅最高的招商銀行年漲幅約為90%，遠遠高于漲幅最低的中銀香港年漲幅，導致括號內的值大于16%，客戶收益為零。

　　任何一個理財產品都要確保銀行本身無風險，同時又使得客戶相信自己有利可圖。我猜測，浦發銀行構建這個理財產品的大致方法可能是這樣的：將大部分委托理財的資金用于購買國債，確保到期本息的安全；然後將一小部分的資金委托海外投行進行一系列複雜的操作。具體而言，主要有兩個部分：以上這四個公司都有備兌權証的交易，投行的主要工作就是把表現股價漲跌的波動率轉化成為理財產品的收益。我估計浦發雇佣的海外投行沒有購買這四個股票的期權，而是進行了更複雜的交易。任何時刻，一個股票的期權都隱含著此時此刻市場認為該股票未來一段時間內的波動範圍，這就是期權交易中的隱含波動率(Implied Volatility)；但是，該股票未來的實際走勢卻未必如當初人們所預期的那樣，有可能出現超出隱含波動率所描述範圍的波動，這就會出現期末的實際波動率(Realized Volatiltiy)大于期初的隱含波動率的情況。



[主] 理財產品新風向：掛鈎商品價格



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發表時間： 2008/02/26 02:49 更新時間： 2008/02/26 02:49

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理財產品新風向：掛鈎商品價格
陳珂 《每日經濟新聞》
2008 / 02 / 25 星期一 14:12 寄給朋友 友善列印
創記錄的CPI資料，讓投資者資產保值、增值面臨著更大的困境。而在A股回調、西方股市仍飽受次級債衝擊之時，一些銀行正將設計的目光投向掛鈎于大宗商品價格的新型理財產品。
據記者統計，今年以來，滬上理財市場已有包括交通銀行、深圳發展銀行、中國銀行、民生銀行等推出的一共16款掛鈎商品價格的理財產品，掛鈎標的物包括國際農產品價格、混合貴金屬甚至能源，投資幣種則有人民幣、美元、歐元、港幣等多種類型。目前此類產品，基本以浮動型為主，一般能提供保本，根據投資幣種的強弱及掛鈎商品的走勢，預期收益為10%~36.25%。

以深圳發展銀行推出的最新款“聚財寶”飛越計畫2008年1號（商品指數籃子掛鈎型）為例，投資目光橫跨衣食住行概念，掛鈎標的包括標普高盛棉花超額報酬指數、標普高盛豬肉超額報酬指數、標普高盛銅超額報酬指數和標普高盛玉米超額報酬指數等世界著名商品指數。

掛鈎商品價格的銀行理財產品受機構追捧，與羅傑斯鼓吹商品熱潮的投資理念不無關係。深發展理財顧問表示，伴隨著CPI的持續高企，投資者明顯感到“衣食住行”成本的提升，這自然構成了潛在的投資機遇。由於商品價格與物價變動有很強的正相關性，在全球股市諸多不確定性的形勢下，商品投資的優勢逐漸顯現。

此外，目前國內期貨公司的資產管理業務一直未獲解禁，而信託公司等為個人開展涉及商品的專項理財業務的門檻又相當高，導致一般投資者難以參與全球商品投資。現在可通過銀行進入全球商品市場，投資選擇途徑增加了。






[主] 基金專戶理財激發億萬富豪試水沖動



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發表時間： 2008/02/26 02:48 更新時間： 2008/02/26 02:48

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基金專戶理財激發億萬富豪試水沖動
財匯資訊提供，摘自：上海證券報
2008 / 02 / 25 星期一 09:57 寄給朋友 友善列印
對於南方基金而言，2月18日至今的一周無疑充滿了驚喜。
　　這一總部位於富庶的中國南方的基金公司，在距其專戶理財資格獲批不過一周的時間內，便已接待了數十批「不請自來」的訪客。這其中，相當部分為「個人客戶」。

　　南方基金稱，目前已與兩位個人客戶、一家教育機構達成了明確的專戶理財合作意向，待相關細則出台便可正式簽約。該公司副總許小松透露，該兩名個人客戶的身份「可能是企業家」。

　　這無疑出乎很多人的意料。正當研究者為基金公司的專戶理財究竟能帶來多少來自機構的新增資金爭論不休時，中國龐大而神秘的富人群體卻已經伺機而動。

　　依據相關法規，基金公司專戶理財的規模下限為5000萬。

　　巨大需求

　　5000萬起的專戶理財意味著什麼？

　　東方證券資產管理部總經理陳光明前期接受本報採訪時曾表示，「敢拿5000萬資金來嘗試理財的，其身家起碼在10億以上。」作為較早介入這一業務的券商，東方證券的理財專戶下限同為5000萬元。

　　《福布斯》2007年的中國富豪榜顯示，起碼有 400名國人的個人財富超過了15億人民幣，他們的上榜總財富更是達到了2800億美金。這無疑是個充滿想像力的數字。

　　事實上，關於中國的富人階層究竟是誰，其資產規模達到了何種境界，坊間一直傳聞不斷。但可以肯定的是，他們對資本市場並不陌生。《福布斯》雜誌透露，從2006年底到2007年發榜前，此輪上市大潮造就的新富豪共有51人之多，其財富總額為3766億元。而上市公司更是為2007年的《福布斯》中國富豪榜貢獻了60％－70％的財富。

　　這些巨額民間財富的每一次流動都引起了巨大的反響。從溫州「炒房團」到「炒煤團」，乃至異軍突起的中國藝術品投資市場，無不留下了他們的足跡。對於投資渠道匱乏的中國而言，二級市場或許更成為這些財富宣洩的天然場所。

　　「現在有錢人太多了，(專戶理財)生意做不過來。」東方證券陳光明表示。據透露，民營企業已佔該公司客戶來源的半壁江山，其專戶規模的下限為5000萬，多為在1億至3億元。

　　來自南方基金的信息則顯示，與該公司達成了明確合作意向的兩位個人投資者已同意將全部資產進行股票的投資。南方基金稱，個人客戶對專戶理財的熱情超過機構，超出了預期。

　　強勢介入

　　儘管是專戶理財市場的後來者，基金公司一經介入就盡顯強勢。

　　南方基金或許並不是唯一的幸運者。國泰基金相關人士對《上海證券報》記者表示，就在公司獲得首批專戶理財資格消息公佈的當日，便有幾家客戶主動找上門來，市場需求不可謂不強烈。

　　銀河證券基金研究員王群航表示，該公司的許多大客戶均對基金公司的專戶理財業務顯示了濃厚的興趣，前來咨詢者絡繹不絕。「事實上，這些客戶多已投資了公募基金產品。他們對公募基金有些瞭解，但覺得專戶管理或能取得更好的業績。」王群航稱，基金公司的規模，品牌以及投研業績均成為這些大客戶關注的焦點。

　　此前，這一為富人與機構提供個性理財的市場多由券商、信託產品以及各色私募基金瓜分。但相對於尚未完全「陽光化」的私募而言，公募基金完善的管理制度、雄厚的投研力量、及時的信息披露以及由此帶來的良好信譽，成為了制勝的法寶。正如股神巴菲特所言，在投資市場上，「卓著的信譽好比氧氣」。

　　「公募基金有著多年的品牌和客戶資源積累，可以公開對公司品牌進行宣傳。這些都是私募不能比擬的。」上海朱雀投資發展中心合夥人梁躍軍表示。

　　備戰神速

　　另一方面，基金公司備戰「專戶理財」的速度只能用神速來形容。

　　除了萬事俱備，只欠東風的南方基金外，首批獲得專戶理財資格9家公司均表示目前已經完成了組織架構搭建、產品設計等後台工作，並已紛紛進入市場開拓階段。

　　國泰基金表示，早在2003年，就已開始了專戶理財方面的人才儲備，成立機構理財部，負責相應的業務流程、專業人才及客戶基礎的積累。匯添富基金稱，已成立獨立的特定客戶資產投資決策委員會來統一協調專戶理財的投研和資產管理工作。

　　易方達的進度似乎更快些。該公司稱，已與北京、上海、廣東各地的數家公司達成了合作意向，只待相關細則出台便可正式開展業務。為順利推進專戶業務，易方達更是調任該公司的明星基金經理，原投資部總經理肖堅擔任專戶資產管理業務總監。

　　基金公司如此熱情的理由顯而易見。與公募產品1.5%管理費相比，專戶理財業務可以並行收取固定管理費用和業績報酬。在一個委託投資期間內，業績報酬的提取上限為該期間淨收益的20%。利益差距，不可同日而語。並且，與開放式基金相比，專戶理財規模更加穩定，不需公佈投資狀況，不會出現流動性管理等令人頭痛的問題，其客戶資源也更為優質。

　　嘉實基金總經理趙學軍這樣表述專戶理財的好處：「獲得特定客戶資產管理業務資格使嘉實基金可以更好地滿足不同類型客戶多元化的理財需求，也有利於公司分散經營風險，創造新的業務增長點，增強競爭力。」嘉實基金為首批獲得專戶理財資格的9家基金公司之一。

　　存在隱憂

　　但是，在基金專戶理財激發巨大需求的衝動背後，其隱憂也不容忽視。

　　「在懸殊的利益差距面前，基金公司如何防止公募與專戶業務間的利益輸送？專戶理財不需要對外公佈投資狀況，是否會出現犧牲公募持有人利益，而為專戶抬轎子？這些都是值得警惕的問題。」銀河證券高級研究員王群航對《上海證券報》記者如此表示。

　　事實上，外界先前對基金公司運作社保基金、企業年金等專戶性質的基金也有類似利益輸送的擔憂，而為機構和大資金個人服務的專戶理財業務開閘，會否加劇這一擔憂，也成為業內關注的焦點。

　　為了防止利益輸送，監管部門在前期的《試點辦法》中做出了相關規定，要求資產管理人和資產托管人為委託財產開設專門用於證券買賣的證券和資金賬戶，以辦理相關業務的登記、結算事宜。並且，基金管理公司應當對不同投資組合之間發生的同向交易和反向交易進行監控，並定期向中國證監會報告。

　　但不少業內人士指出，這些規定在實際操作中或意義有限。「畢竟，公募基金與專戶業務共享研究平台與交易團隊。在實際操作中，或許很難保證杜絕一切利益輸送行為。並且，目前許多明星公募基金經理都轉投了專戶業務，這是不是也算是對公募基金的利益剝奪呢？」王群航表示。

　　無論如何，公募的誠信與招牌是其在專戶理財市場上吸引客戶的制勝法寶。而一旦這金字招牌受損，對其專戶業務的損害也將是致命的。

　　亦有樂觀市場人士表示，正因有利益輸送的隱憂，這一業務開閘或能敦促行業形成更為有效的激勵與約束機制。

　　「基金的專戶理財業務，將證券市場帶來穩定的資金來源。同時，有利於完善基金行業的外部監管體系、建立良好的市場競爭機制和聲譽機制。對投資管理人和投資經理形成有效的激勵約束機制和平等競爭機制也有重要意義。」嘉實基金總經理趙學軍表示。






[主] 防止悲劇再發生 法扶會推卡債救命專線



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發表時間： 2008/02/26 02:47 更新時間： 2008/02/26 02:47

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防止悲劇再發生 法扶會推卡債救命專線 2008/02/25 16:58:26

（中央社記者林長順台北二十五日電）財團法人法律扶助基金會於今天宣布，自即日起於全國設置九十六處「卡債諮詢中心」，提供卡債族免費的法律諮詢，民眾可透過卡債諮詢預約專線(02)3322-6666，或法扶會網站進行線上預約；若民眾符合法律扶助資格者，未來還能透過律師免費代理協商、聲請更生或清算的法律程序。

　　法扶會台北分會會長林永頌指出，卡債諮詢中心自三月三日起受理民眾申請更生或清算服務。法扶會目前已和各縣市政府民政單位、法院、鄉鎮市公所調解委員會及社福團體共同合作，建立九十六個服務據點，民眾可就近前往，律師可提供諮詢服務並直接受理民眾的法律扶助申請，敬請民眾多加利用。

　　金融消費者權益監督協會代表劉寶成指出，法扶會卡債諮詢服務的推行，有助債務人重回正確的道路上，債務人能更加認識自己的財務狀況且採取果斷行動解決債務問題，同時也較能更樂觀的看待自己的債務問題並規劃未來。他呼籲卡債族無論如何都先打卡債諮詢預約專線，一切先諮詢了再說。

　　法扶會表示，只要是有卡債問題的民眾，可以透過法律扶助基金會卡債諮詢預約專線（02）3322-6666或法扶會網站http://www.laf.org.tw作網路線上預約，獲得法扶會的協助。只要符合扶助條件的民眾，將來都會有免費的律師協助申請更生或清算。970225





[主] 旅行社老闆變卡奴 欠兩百萬 ＃15小時開計程車 一餐50元 ＃卡奴盼重生 債清法4月上路



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發表時間： 2008/02/26 02:47 更新時間： 2008/02/26 02:47

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旅行社老闆變卡奴 欠兩百萬 ＃15小時開計程車 一餐50元 ＃卡奴盼重生 債清法4月上路
台視 (2008-02-25 19:00)
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　　接下來要帶您看一位即將淪落為卡奴的計程車司機的故事，曾經是旅行社老闆的蘇先生，借錢給朋友收不回來，讓他辦了三張信用卡欠了40多萬元，5年來他以卡養卡，每月只繳最低金額，現在總共有12張信用卡，欠債金額高達200萬元，讓他快喘不過氣來!4月1日起消費者債務條例即將開跑，蘇先生可以聲請協商理清卡債!

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[主] 卡債諮詢 今起可打法扶專線



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發表時間： 2008/02/26 02:47 更新時間： 2008/02/26 02:47

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卡債諮詢 今起可打法扶專線

【聯合晚報╱記者董介白/台北報導】 2008.02.25 03:11 pm


法律扶助基金會今天上午公布卡債諮詢預約專線，同時即日起在全國設置一百多處「卡債諮詢中心」，提供卡債族免費的法律諮詢，民眾如果有任何卡債的問題，可撥（02）33226666 的專線，或上網www.laf.org.tw進行線上諮詢預約。

債清條例 4月11日上路

為因應4月11日即將上路的消費者債務清理條例，司法院民事廳已參加日本及香港辦理個人破產事件的相關例稿，並針對條例的相關規定，撰擬表格化的當事人聲請書狀範例共7篇，已張貼於司法院網站首頁，供卡債族填寫參考。

法扶會台北分會會長林永頌律師表示，法扶會上午開通卡債諮詢預約專線，3月3日起開始受理民眾申請更生或清算的消費者債務清理條例的服務，同時和各縣市民政單位、法院、鄉鎮市公所調解委員會等，建立「卡債諮詢中心」服務據點，受理民眾法律扶助的申請。

3月3日起 受理法律扶助申請

法扶會表示，在消債條例正式實施前，法扶會提前在3月3日起，就開始受理債務人的法律扶助申請，目的在即早提供所須的各項法律服務，但債務人一律須要先經法律諮詢，然後藉由法扶會各地分會的法律諮詢據點，進行債務諮詢後，才可向法院提出聲請。

法扶會表示，近年來，卡債問題已從經濟層面演變成嚴重的社會問題，扣除通過債務協商的22萬人，初估至少有30萬以上的卡債族，會適用清債條例，更有15萬以上的卡債族可能向法院提出更生或清算的聲請，以脫離債務惡性循環，邁生重生之路。

法扶會強調，由於即將實施的債清條例，法律條文艱澀難懂，多數弱勢民眾都感陌生及無助，加上許多債務代辦公司應運而生，且素質良莠不齊，隱藏詐騙或斂財不法，為免債務人再被騙上當，呼籲卡債族與法扶會專線聯絡。

【2008/02/25 聯合晚報】@ http://udn.com/





[主] 搶先報╱卡債族無力還款　法扶會公布協助專線



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發表時間： 2008/02/26 02:46 更新時間： 2008/02/26 02:46

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搶先報╱卡債族無力還款　法扶會公布協助專線
2008年 02月 25日 14:09 ╱ 蘋果搶先報

法律扶助基金會公布專為卡債族提供諮詢的專線電話（02）3322-6666，專線從上午9點開通後，短短半天就湧進200多通預約諮詢電話。

法扶會秘書長郭吉仁表示，只要是有卡債問題或欲申請法律扶助的民眾，都能透過（02）3322-6666或網站www.laf.org.tw提出申請，法律扶助基金會將盡力幫忙有債務問題的民眾。




[主] 經濟日報社論----信用何價



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發表時間： 2008/02/26 02:45 更新時間： 2008/02/26 02:45

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經濟日報社論----信用何價
http://www.cdnews.com.tw　2008-02-25 07:01:29

　經濟日報25日社論指出，再過一個半月，消費者債務清理條例就要正式上路了。金管會、司法院等相關單位正如火如荼地為個人破產機制的實施搭橋造路，期望排除險阻，一路順行；成效如何，4月11日之後就能見真章。屬於債權人這一方的銀行體系，則是如臨大敵，唯恐破產保護大門一開，好不容易止血的雙卡逾放比率再次飆高。這樣的憂慮其來有自，因為在雙卡風暴中沉淪的信用價值觀依然低落，債清條例確有可能再次誘發免債減債的不當期待。也因此，如果政府及金融機構再次錯失重建信用無價的機會，這樣的恐懼就會成為事實。

　債清條例是因應雙卡呆帳風暴而推出的個人簡易破產機制，目的是讓負有1,200萬元以下無擔保債務的個人，在無力清償債務時，擁有一個重建信用的重生機會，一般狀況下可以免除部分債務。然而，這個重生的機會設有一定的條件，不是人人適用；而且代價高昂，聲請人必須忍受五到十年信用註記的汙點，金融往來、就業及生活內容都會受到嚴格的限制。不過，受限於債清條例的高度專業性、一言難盡的特性及政治人物的刻意扭曲，債清條例已被簡化成個人破產保護的避風港，沒有多少人清楚知道其複雜性及後座力。

　這才是最須要擔心的事；尤其是在台灣金融體系及經濟已經慘遭雙卡風暴洗禮之後，民眾對信用價值依然漠視，更是可惜又可悲的事。從2005年掀起的信用卡、現金卡風暴，由於收不回來的逾期放款節節高升，全體銀行三年來已轉銷了3,342億元，整整是同期間全體本國銀行1,100億元盈餘的三倍，不只拖累了銀行體系的獲利能力，影響銀行業發展腳步；也因為銀行授信政策趨於緊縮，使現金卡的短期融通、信用卡的消費融資能量下滑，牽制了民間消費的動能。根據統計，現金卡的動用額度已由最盛時期的近3,000億元腰斬，去年只有1,249億元；信用卡簽帳金額也微減至1.41兆元，但循環信用餘額僅及高峰時的一半，消費金融之不振可見一斑。

　儘管金融體系付出了如此慘烈的代價，但若台灣社會的信用價值能因此而向上提升，使資金供需雙方的互動更有效率，台灣金融體系仍能因禍得福。可是，卡債問題愈滾愈大，政府因擔心社會動盪而全力保護卡債族，使得雙卡風暴的處理重心幾乎全放在債務的清理，反而忽略了最基本的理財教育及信用價值觀。也因此，卡債族並沒有因受到教訓而更珍惜信用，進而在理財、理債方面都更加慎重；某些跡象看來，甚至還有愈來愈依賴政府保護的傾向，雙卡風暴並未完全過去。

　根據金管會的統計，近三年現金卡的動用額度雖然下降，逾放比率卻是一年比一年高，從民國94年的1.02%一路上升到去年的6.29%；除了部分遭接管銀行昔日逃避監管而隱藏的呆帳全部現蹤外，也代表信用違約現象並未完全改善。此外，當年透過聯合協商機制而成功擬定還款計畫的卡債族，去年以來或因生計發生困難、或因等待債清條例的重生機會，未依約還款的毀諾率正快速走高，據銀行間非正式估算，已由初期的二成上升至近期的五成。從欠債難還到再次毀諾，除了確因還款能力受限的無奈，某種程度也顯示出部分卡債族對信用價值的漠視。

　正是源自對深層信用價值的不確定性，令銀行體系對4月11日實施的債清條例心存疑懼，擔心卡債族脆弱的信用價值觀再次受到簡化的個人破產保護所牽引，輕率走向聲請破產更生或清償，誤以為十年之後又是一條好漢；加上法院也可能因缺乏經驗、人力及資源，無法做出平衡、中性的裁定，使得獲准減免的債務激增，掀起二次雙卡風暴。

　二次風暴不是危言聳聽，依據統計，雙卡風暴最盛時期的卡債族約有52萬人，27萬人進入債務協商，但有5萬人未成功，加上半數毀諾率，尚有債務待清理的卡債族達41萬人。因此，即使只有半數聲請破產保護，初上路的個人破產法庭就可能面對高達20萬件的個案，這還不包括近年新增的卡債族，司法體系確將承受極大的壓力。

　距離債清條例實施只剩一個半月，除了呼籲相關各方加速籌備之外，也建議銀行界別乾著急，更要重新拾起雙